FOMC会议预览:缩表如此近,但又如此远

2021-07-30 11:36

回望美联储上次开会的6月中旬,当时一切看上去还那么美好,美国新冠肺炎病例平均每天“仅”新增1.2万例左右,强制佩戴口罩的规则放松,所有人都在期待这个夏天迎来经济强劲复苏。

仅仅六周时间,却已然恍若隔世。

现在,美国新冠肺炎病例增速几乎翻了两番,每天超过5万例,决策者们正在基于公共健康情况考虑扩大经济限制措施,而一些州的急诊室在过去18个月里 (至少)第三次人满为患。

此背景下,美联储可能采取鸽派基调,指出将继续在必要时大力支持经济,直到实现充分就业或通胀持续运行于2%目标之上。

下面,我们将着重介绍本次美联储会议两个关注焦点:

1) “暂时性”通胀

自上次联邦公开市场委员会(FOMC)会议以来,我们看到美国CPI通胀指标飙升至5.4%,远高于美联储目标,虽然其中大部分增长来自供应链中断和旅行/住宿成本等暂时性因素。甚至美联储首选通胀指标PCE也在5月上涨了3.4%。尽管美联储主席杰罗姆·鲍威尔可能坚持认为这些价格上涨是“暂时的”,但如果通胀继续居高不下(甚至自此开始加速),此类解释可能很快变得苍白无力。

鲍威尔在上次会议上指出,美国“正在经历通胀的大幅攀升,程度超出许多人的预期……我们正试图明确这一情况是会很快过去,还是我们实际上需要采取行动”。他接着补充说,经济“不会进入长时间高通胀期……我们有解决这一问题的工具”。预计鲍威尔届时将面对诸如“若物价压力未能如期减弱,美联储将如何应对?”一类的尖锐问题。

2) 缩表时间表

几个月来,交易员一直在关注8月底的杰克逊霍尔全球央行年会,认为美联储主席杰罗姆·鲍威尔可能会在这个时候宣布美联储缩减购债计划,但随着新冠疫情卷土重来,8月现在看来是可能宣布缩表的绝对最早时间点。美联储在9月或11月召开会议时再出手行动的可能性日渐升温。不管怎样,美联储官员一再指出,他们计划在落实缩表前“提早很长一段时间”发出信号,他们上次这么措辞还是2017年缩表之前,这表明联储可能在8月或9月暗示缩表,然后快到12月的时候再正式开始行动。

重点关注欧元/美元

在货币政策正常化方面,欧洲央行的进度似乎至少落后美联储几个月,欧元/美元可能会在本周FOMC会议前后迎来一些有意思的行情。过去一个月,这对全球交投最为广泛的货币渐次走低,此间构筑一条明确的看跌通道。不过,货币对已与14日RSI形成三重看涨背离,暗示在每一次下挫之后,卖盘压力都有所减弱。

来源:StoneX, TradingView

如果杰罗姆·鲍威尔及其同僚鸽派程度更甚预期,欧元/美元有望上穿21天EMA均线,回看1.1900上方100天EMA均线。与此同时,若新闻发布会和声明措辞更为强硬,则看跌趋势继续保持完好,汇价或随后测试1.1700附近多月低点。

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